李逍遥

2018年投资要点梳理:“二次创业”开启综合化转型新征程

李逍遥 创业投资 2018-01-31

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事件描述

近期,圆通速递收购先达国际控股权项目完成股权交割;同时,公司第一期限制性股票激励计划完成授予。另据公司官网报道,1月7日,圆通速递董事局主席兼总裁喻渭蛟表示:2018年是公司“二次创业”的开局之年,并正式发布新标志体系。在此背景下,我们对公司2018年投资要点进行梳理。

事件评论

2018年快递行业增速预计稳中趋缓,龙头受益集中度提升。2018年1月8日,国家邮政局局长马军胜在全国邮政管理工作会议上指出:预计2018年全年快递业务量完成490亿件,同比增长22%;业务收入完成5950亿元,同比增长20%。2018年快递行业增速预计稳中趋缓,维持高位运行态势,集中度有望进一步提升,公司作为行业龙头有望受益。

“二次创业”开启综合化转型新征程。2017年,公司成功收购先达国际,加强国际化战略布局(先达国际全球拥有52个自建站点,业务覆盖范围超过150个国家、超过2000条国际航线)。2018年1月7日,公司正式发布并启用新标志体系(包括A网普快、B网速配、C网重货快运、航空和冷链等业务新标志),提出加快布局“快递+”产业发展,形成新快递物流、新零售、新科技、新健康、新金融等五大业务板块。“二次创业”有望使得公司在行业综合化转型布局期中获得先发优势。

对内理顺机制,对外服务基层,管理体制有望完善。2018年公司管理体制有望完善:1)对内股权激励落地,提升团队向心力:公司第一期限制性股票激励计划完成授予,覆盖公司核心业务人员、技术人员及骨干员工共177人;2)对外服务基层网点,平衡网络利益:公司董事局主席兼总裁喻渭蛟在公司2018年工作部署大会上提出:“圆通要强化服务意识,全力以赴服务好加盟商;全力以赴服务好一线员工。”表明公司在基层管理体制方面有望进一步完善。

维持“买入”评级。公司是快递行业龙头企业,基本面逐步改善,“二次创业”加速综合化转型布局;1季度业绩由于基数较低,增速有望大幅提升。我们预计公司2017-2019年完全摊薄EPS分别为0.54、0.71和0.89元,对应PE分别为31、24和19倍。公司股价经过前期调整,当前估值已具备吸引力,维持公司“买入”评级。

风险提示:

1.电商增速大幅下滑;

2.加盟商管理风险;

3.综合化转型受阻。

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